股权结构安稳， 剥离亏本事务， 运营状况大幅改进。 1） 上海中创入主公司， 股权安稳。 现在上海中创持有公司 19.96%的股权。 公司第二大股东丘国强与上海中创签署了《 表决权托付协议》，上海中创现在持有公司 29.93%的表决权。 一起丘国强现已与中创尊汇（ 上海中创为中创尊汇的全资控股子公司） 签署《 股份转让协议》 ， 股份过户手续正在处理之中。 2） 剥离亏本事务， 公司业绩大幅好转。 2019 年公司以财物置换的方法剥离了厦门珀挺， 置入了江西祥盛， 进入危废处理职业， 一起清空了北京洛卡股权。2020 年度公司运营收入 18.24 亿元， 同比增加 23.63%， 净利润2093.59 万元完成扭亏为盈。 2021Q1 公司在剥离了交易板块状况下完成运营收入 2.93 亿元， 同比增加 3.03%， 完成净利润 1220.76万元。

  滤料职业龙头， 工业滤料营收毛利率安稳， 依托技能堆集开辟民用商场。 高温烟气处理职业， 公司凭仗技能和品牌优势在电力职业稳居国内前两名， 非电范畴稳居前五名。 2017-2020 年公司滤料板块别离完成收入 2.97、 3.18、 3.59、 3.00 亿元， 毛利率水平为 26.21%、 29.51%、 29.94%、 29.15%， 毛利率水平高出 A 股同业上市公司 4-5Pct。 传统滤料职业当时进入职业瓶颈， 竞赛剧烈， 公司依托技能堆集研宣布空气净化和水处理产品。 新冠疫情布景下， 公司瞄准商场痛点， 开发可高温红外消毒的大型空气净化产品， 能够完成 99.99%的广谱消毒功率， 一起滤材能够重复使用， 比较于市道产品能够大幅削减后期本钱。 水净化范畴公司完成了日子污水、 工业污水、 乡村污水、 排海口处理四个使用场景的技能储备。 公司的空气净化产品未来有望完成快速增加。

  危废处理继续扩产， 2021 年有望完成营收、 毛利双升。 现在公司子公司江西祥盛环保的危废处置核准规划为 5 万吨/年。 中创瑞平水泥窑协同处置固体废弃物建造项目现已取得环评批复，现在正在建造之中， 估计 2021 年建成， 建成后含危废处理产能 6万吨/年。 江西耐华贵金属综合使用项目处于建造之中， 估计本年四季度投产， 投产后包括贵金属危废处理产能 3000 吨/年。 中创固渭陕西渭南市华州区工业废弃物资源化使用与处理处置项目处于项目规划阶段， 一期建造规划为 10 万吨/年。 到 2021 年底公司具有的危废处置实践产能将到达 11.3 万吨/年。 受疫情和换证影响， 江西祥盛 2020 年危废处理量 14647.21 吨，同比下降 62%，2021年公司危废处理事务回归正常， 现在在手危废处理订单 40350 吨。一起 2020 年公司危废处理事务毛利率 14.74%， 远低于同业水平，以江西祥盛 2016-2019 年的经验看， 毛利率水平在 25%-30%， 跟着公司运营康复正常， 2021 年毛利率有望修正。

  环卫一体化板块采纳错位竞赛战略， 布局上游环卫设备。公司将环卫一体化板块作为未来增加的中心地图。 现在在手订单总价 10494 万元， 年服务金额 3498 万元。 公司采纳错位竞赛战略，瞄准二线及以下城市环卫一体化商场。 一起出资旬阳宝通， 进入上游环卫车辆、 环卫设备的出产制作， 完成上下游协同， 有利于公司降低本钱， 进步营运功率。

  出资主张：咱们估计公司 2021-2023 年的净利润别离为 0.80/1.59/1.87亿元， EPS 别离为 0.21/0.41/0.49 元， 当时股价对应 P/E 别离为30/15/13 倍。 现在环保工程及服务职业 P/E(TTM， 除掉负值)中位数为 20 倍， 考虑到公司的危废处理产能将会在 2021-2022 连续开释； 环卫一体化事务将进一步拓宽； 国内疫情现已根本操控， 滤料板块事务将会迎来修正， 未来收入保持安稳； 空气净化产品在技能上的许多优势， 未来会给公司供给新的动力； 可给予必定的溢价。 咱们初次掩盖给予其“增持” 出资评级。

  危险提示：未决诉讼补偿危险； 应收账款收回危险； 同业竞赛危险； 事务拓宽不及预期； 原材料供给及价格变化危险。